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    一辆黑色的宾利轿车从比弗利山庄酒店驶出，往南边的世纪城飞驰而去。后排的座位上，周阳穿着白衬衫、和西装，一身经典的华尔街精英打扮。

    他望向窗外，日落大道算是洛杉矶最著名的街道之一，路两边耸立着连绵不绝的棕榈树和电影广告牌。

    现在是美西时间下午一点，距离他与米尔肯约定会面的时间，还有半个多小时。

    随着德崇证券在高收益债券领域取得巨大成功，华尔街关于米尔肯的传言很多。他给业内最大的印象，无疑是强势的作风。

    据说他对手下的团队实行***的军事化独裁管理，德崇在洛杉矶的分布已经成了米尔肯的独立王国，而德崇的CEO伯纳姆堪称是华尔街最徒有虚名的高管。

    有人也许会问，德崇公司的抵押债券业务既然这么赚钱，为什么华尔街其他同行，没有第一时间来争夺这块肥肉。

    这首先是因为企业债券的市场透明度，远没有股市和国债那么高。特别是垃圾债券因为风险过高，长期不受市场待见，使其流通性普遍很差。

    你想要购买A公司的垃圾债券，不可能像买股票一样，直接能看见实时的市场公开报价，而只能向券商询价。

    但券商对你的出价，往往会卡在你能接受的最高价格。至于券商从其他人手中真正买入的价格，外人根本就不清楚。

    比如像周阳正在运营的资管计划，除了团队内部和美林高层之外，就连美林香港的其他同事，也不知道周阳团队的真实收益率。

    大家只能通过周阳的手下们，每天像过年一样欢天喜地的上班状态，来判断周阳领导的资管部业绩肯定很不错。

    德崇公司的高收益债券部门也是同样道理，华尔街同行们只能通过一些蛛丝马迹，来判断米尔肯的盈利不错，但他们根本猜不出米尔肯每年能为德崇公司带来上亿美金的纯利。

    更何况米尔肯除了业务上之外，平时为人非常低调，到现在为止不但从未公开接受过媒体采访，生活上也比较简朴，一点也不像赚了大钱的样子。

    米尔肯甚至连手下员工购买豪车豪宅都会进行限制，免得被华尔街同行猜到自己的真实盈利能力。

    在他的这种烟幕弹掩护之下，华尔街的其他竞争对手在不确定投资回报的情况下，根本不会破釜沉舟去All    In高收益债券业务。

    华尔街打击竞争对手的最有效方式，往往是出高价把对方的核心人员挖空。但是米尔肯却是一个对手下非常慷慨的老板，年入百万甚至千万美元的交易员，在他的团队中大有人在。

    这可是在1981年，许多华尔街投行的高管们，也未必有这么多收入。所以其他公司想要通过从德崇公司挖人，来切入高收益债券领域的尝试，也一直没有取得成功。

    决定债券受欢迎程度的主要有三个因素，风险、收益率和流动性。垃圾债券之所以被称为垃圾，就是因为其风险偏高。

    而投资者之所以愿意接受垃圾债券的高风险，主要在于其收益率远比高等级债券要高得多，但是这一切的前提是要有足够的市场流动性。

    所谓市场流动性，就是你想要往外卖的时候，要能有对手盘愿意买。

    美林银行去年为深海城建公司发行美元债券，之所以有海外投资者敢于大胆买入，很重要的一个原因在与美林承诺，在对方未来准备出售时会负责撮合交易。

    如果万一找不到买家，美林银行自己会下场回购。深海城建的美元债就是一种典型的垃圾债券，但部分投行在发行垃圾债券时，并不会做出自己兜底回购的承诺。

    美林银行当初之所以如此承诺，一方面是为了打开亚洲市场，另一方面则是在周阳的分析说服下，科曼斯基认为这笔美元债的违约风险很小。

    而米尔肯可比美林银行大胆多了，他向自己的客户保证，无论是他承销的债券，还是撮合的交易，只要投资者们想要出售变现，德崇公司随手都会接盘。

    可以说德崇公司充当了垃圾债券市场最大的做市商，为整个市场交易提供了大量的流动性。所以在同等条件下，其他公司想要挖走米尔肯的客户，根本就很难做到。

    更何况米尔肯过去这些年为客户带去了大量利润，所以德崇公司在高收益债券领域，其实建立了强大的护城河。
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